66人体艺术 告粉碎花了6000万利润下滑43%! 行业周期拖了燕塘乳业的后腿?

本年上半年，燕塘乳业杀青营收8.53亿元，同比下滑11.45%；归母净利润为5628.06万元66人体艺术，同比下滑42.77%

标点财经、投资技术网商量员 辛夷

深耕华南、重在广东的区域性城市型乳成品龙头企业——广东燕塘乳业股份有限公司（下称燕塘乳业，002732.SZ）公布了一份不太好意思瞻念的2024年半年报。

数据自大，1—6月，该公司杀青买卖收入8.53亿元，同比下滑11.45%；归母净利润为5628.06万元，同比下滑42.77%；扣非后净利润杀青5387.24万元，同比下滑45.61%。

分季度来看，本年一季度，燕塘乳业事迹已有下滑趋势，其中营收杀青3.79亿元，同比下滑11.55%，归母净利润为1615.89万元，同比下滑42.91%。

标点财经、投资技术网商量员审视到，频年来，燕塘乳业事迹波动性较大，2022年营收、净利双降，2023年净利润大幅增长81.60%；在乳业周期调遣下，燕塘乳业产物毛利率也出现下滑。

此外，在乳业公司争相霸占细分赛谈的情况下，该公司重营销轻研发，告白宣传在销售用度中占据大头；产能讹诈率不足的情况下仍投资6亿建厂扩产能。

乳业周期调遣

“燕塘”乳成品品牌出身于1956年，流程60余年筹备，已从一间牛奶加工室发展成为华南地区范围最大的乳成品加工企业之一。2014年，该公司登陆深交所。

燕塘乳业产物主要包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、技俩奶、乳酸菌乳饮料等乳成品，均属平素耗尽食物。在广东省内领有较高著名度的该公司营收全体保抓增长趋势。2020年至2023年，其各年度营收差别为16.37亿元、19.85亿元、18.75亿元、19.50亿元。

但该公司净利润波动性较大，2020年至2023年，公司各期归母净利润差别为1.05亿元、1.58亿元、9936.15万元、1.80亿元，同比增速差别为-15.37%、50.38%、-37.01%、81.60%。

而本年以来，繁密乳业公司半年报事迹发达齐不太好意思瞻念，乳业“三巨头”伊利、蒙牛、光明乳业的事迹也有变化。关于事迹下滑的原因，多家公司暗示与本年上半年上游原奶多余、乳成品供给多余、需求不足预期研究。

国度统计局数据自大，上半年，牛羊坐蓐较为贯通，牛奶产量供应足够，为1856万吨，加多62万吨，聚色wang同比增长3.4%；而乳成品产量为1433万吨，同比下滑4.9%。中国奶业协会相同暗示，相较于2023年，本年原奶多余情况更为严峻。

分析以为，原奶供给大于需求势必导致奶价下行，乳成品消忙绿不足将平直影响乳业公司事迹。

燕塘乳业也不例外，上半年主营产物营收全线下滑。数据自大，1—6月，该公司主营的液体乳类、技俩奶、乳酸菌乳饮料类产物营收同比增速差别为-11.27%、-18.57%、-8.34%。从毛利率水平来看，上半年，除了液体乳类同比增长1.34%外，技俩奶、乳酸菌乳饮料类毛利率均出现同比下滑，差别为-3.58%、-2.96%。

2023年3月以来，天下乳成品产量及同比增速情况

重营销轻研发

半年报自大，评释期内，燕塘乳业销售收入下降也以至公司筹备性现款流量大幅下滑，由2023年同时的1.60亿元降至本年的2794.77万元，下降82.53%。

公司销售用度也在增长。数据自大，该公司1—6月杀青的销售用度为9740.21万元，同比增长3.57%。

燕塘乳业当今主要通过“直销+买断型分销”的模式进行乳成品销售，营销渠谈包括经销、商超、机团、专营店、送奶做事部等险些障翳全渠谈的线下立体化营销汇注及传统线上电商、新零卖等销售模式。

告白宣传及促销用度在燕塘乳业销售用度中占据“大头”。上半年，该项用度为5965.42万元，在销售用度中占比61.25%，同比增长17.38%，这一增速远超其归母净利润。

燕塘乳业方面暗示，评释期内，其在延续传统告白宣传渠谈的基础上，积极拓展新媒体改革传播款式。其中线下投放告粉碎1469.81万元，媒体报刊告白投放用度114.31万元，电子新媒体告白投放13.99万元。

比拟来看，燕塘乳业的研发用度昭着偏低，上半年其研发用度仅为809.75万元，不足销售用度的卓著之一。长线来看，2021年至2023年，该公司研发用度差别为1426.52万元、1802.80万元、2108.98万元；而销售用度差别为2.43亿元、2.02亿元、2.00亿元，对比差距昭着。

标点财经、投资技术网商量员审视到，本年上半年，诚然乳业公司事迹下滑者居多，但仍有个别公司保抓了增长，这主要成绩于乳业细分赛谈的盈利才气。如主打高端奶粉的中国飞鹤（06186.HK）上半年营收同比加多3.7%，净利润同比加多18.1%；以“鲜战术”为中枢的新乳业（002946.SZ）上半年营收同比增长1.25%，归母净利润同比增长25.26%。

可见，乳业行业里面分化上风自大，将来细分产物类别更能给公司带来新的增长点。但在燕塘乳业“重营销轻研发”的前提下，其省略较难挖掘细分产物后劲，杀青事迹增长。

投资6亿建厂扩产能

数据自大，燕塘乳业现存想象产能29.71万吨/年，主要包括广州旗舰工场和湛江坐蓐基地，想象产能差别为23.38万吨/年、6.33万吨/年。两个坐蓐基地在上半年的本色产量差别为7.70万吨、1.70万吨，共计约9.40万吨，不足年产能的三分之一。

从产物分类来看，上半年，该公司技俩奶产物坐蓐量为1.86万吨，同比下滑16.18%，销售量为1.84万吨，同比下滑15.31%；乳酸菌乳饮料类产销量差别同比下滑6.74%、3.97%；液体乳类产销量差别同比下滑9.52%、8.39%。

在产能讹诈率不足的情况下，燕塘乳业还要不绝扩大产能。

公司公告称，阐述发展战术筹备，勾通乳成品行业发展趋势，公司拟投资修复广垦乳业忠良物流中心名目和粤东日产600吨当代化乳成品加工场修复名目。

其中，广垦乳业忠良物流中心名目，拟投资金额为9076.64万元，方向2026年8月建成使用。粤东日产600吨当代化乳成品加工场第一期，拟投资金额为6.05亿元，瞻望2027年7月建成投产，想象产能瞻望达到38.89万吨/年。

该公司暗示，这次粤东新厂主要产能方向用于坐蓐区别于广州旗舰工场的互异化新产物，并加多冰淇淋、奶酪等乳成品坐蓐线，抓续丰富产物线，不断升迁客群跨度和耗尽粘度，进一步升迁公司的产物互异化上风。粤东日产600吨当代化乳成品加工场第一期建成后，成心于公司扩大乳成品坐蓐范围，丰富产物矩阵，灵验提高公司市集占有率和品牌影响力。

但从当今情况来看，公司现存产能尚弗成实足讹诈，再扩大超一倍的产能，公司靠近的产能消化压力将卓著宏大。

燕塘乳业主要产物销售量、坐蓐量、库存量情况（吨）

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